Меню
Главная - Другое - Доход по привилегированным акциям

Доход по привилегированным акциям

Доход по привилегированным акциям

Обыкновенные vs привилегированные акции. В чём разница и что покупать?

Реальные примеры


Главная » Обучение инвестированию

Обучение инвестированию Автор hakon На чтение 11 мин. Просмотров 291 Опубликовано 08.08.2020 Чем отличаются обыкновенные акции от привилегированных? И какой тип выбирать долгосрочным инвесторам?

Зачем нужны акции? Покупая акцию, вы покупаете долю в бизнесе.

Это не просто строчка в терминале, как многие ошибочно полагают.

Нет. Акции — это самое настоящее инвестирование в бизнес.

Просто мы делаем это через посредников в виде биржи.

Акции позволяют нам иметь 2 варианта дохода:

  • Доход от просто котировок. Купил по 100 — продал по 200, условно говоря
  • Доход от получения дивидендов, когда компания делится с нами — своими акционерами — долей прибыли

Зачем вообще компания выпускает акции?

Мотивация финансовая, потому что компании требуется привлечь деньги либо на развитие компании, на развитие бизнеса, либо просто для получения какого-то потока наличности, который ей необходим в данный момент. Плюс для компании заключается в том, что по акциям эти деньги не нужно отдавать.

Имеется в виду, что нет какого-то конкретного срока, когда ты этот долг должен вернуть. Нет, ты просто берёшь себе новых акционеров в компанию. Минусы выпуска акций для компании

  • Продавая акции, руководство компании может потерять контроль над тем, что в компании происходит. Могут прийти конкуренты, выкупить большой пакет и, таким образом, оказывать влияние на принятие решений
  • Необходимость делиться долей своей прибыли с акционерами в виде дивидендов

Для того чтобы соблюсти баланс своих интересов, компания выпускает 2 типа акций:

  • Обыкновенные акции
  • Привилегированные акции

Таким образом, она может:

  1. в некотором смысле минимизировать обязательства, которые она несёт перед акционерами
  2. сохранить контроль над компанией
  3. привлечь деньги

Обыкновенные акции Обыкновенные акции (АО, обычка) дают проголосовать на собрании акционеров.

Но нужно понимать, что это касается исключительно крупных инвесторов. Чтобы реально участвовать в управлении, нужно владеть большим пакетом акций. Например, если вы владеете хотя бы 2% акций, то вы можете предлагать подходящую кандидатуру в совет директоров.

Обыкновенные акции наиболее распространены, в том числе и на российском рынке. Покупая такие бумаги, нужно понимать, что вы здесь рассчитываете на рост котировок.

Во вторую очередь, если повезёт, то вы получите ещё и дивиденды. Но это не основной интерес акционеров. Привилегированные акции (префы)

  • Обладатели таких акций имеют очень ограниченное право голоса и не во всех ситуациях (при обсуждении вопроса о реорганизации либо ликвидации компании, к примеру)
  • У обладателей префов первенствующие права на имущество АО в случае, если оно будет ликвидироваться. У префов прописывается стоимость ликвидации акций – определённая сумма или процент от номинала, которую получит акционер при ликвидации фирмы. Другое имущество по остаточному принципу будет поделено между другими акционерами

Важный момент.

Номинальная стоимость размещённых префов не должна превышать четверти от уставного капитала компании. Выпуск подобных акций ограничен. Главный момент, который касается префов, — это дивидендная история.

Владельцы префов здесь в выигрышной позиции. В уставном плане компании прописывается размер дивидендов в виде зафиксированной суммы либо в виде % от номинала акции. Без указания размера обладатели префов получают ровно такие же дивиденды, как и владельцы обыкновенных акций.

Покупая обычку, вы делаете ставку, в первую очередь, на рост. Дальше уже бонусом, если дивиденды будут, это хорошо, приятно. Покупая же привилегированные акции, вы не участвуете в управлении компанией.

Хотя вам, скорее всего, как инвестору небольшому, розничному, это в любом случае не светит даже по обычке.

Но зато, покупая префы, вы получаете преимущества при ликвидации компании и при выплате дивидендов. Префы — это что-то нейтральное, что-то, находящееся посередине между облигациями, где у вас есть понятный и фиксированный купон и дата, когда вы получаете обратно деньги, которые вы дали в долг, и обыкновенными акциями, которые, наоборот, несут на себе намного меньше обязательств перед инвесторами с точки зрения дивидендных выплат. Дивиденды по АО и АП Дивиденды по обыкновенным акциям обычно выплачиваются из чистой прибыли.

Если компания получает убыток, или если компания решает эту чистую прибыль направить на какие-то более важные для неё цели, например, на развитие, на какие-то инфраструктурные проекты, то дивиденды по обыкновенным бумагам не выплачиваются. Здесь инвесторам не приходится обижаться, потому что они знали, на что рассчитывали. Дивиденды по префам, как правило, предлагают нам более высокую дивидендную доходность.

Но здесь всё будет зависеть конкретно от политики, которой придерживается компания, эмитирующая акции. Кто-то, например, вообще выплачивает дивиденды только на привилегированные бумаги принципиально.

У кого-то дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям будут равны. Это тоже нормальный вариант. Надо понимать очень важную вещь, что если нет привилегированных акций, это не значит, что компания не платит дивиденды.

К примеру, у Газпрома только один тип акций — это обычка. Но при этом Газпром дивиденды платит и даже вроде как обещает их дальше наращивать.

Если у компании складывается такая ситуация по привилегированным акциям, что нет денег на то, чтобы выплатить дивиденды по префам, то тогда они опускаются до уровня обыкновенных акций. И мы получаем право голоса наряду с владельцами обыкновенных бумаг.

Почему обычка дороже префов? Если по привилегированным акциям мы получаем более стабильные и очень часто более высокие дивиденды, то почему тогда привилегированные акции на рынке стоят очень часто дешевле? Тут есть несколько факторов. Но в целом это, конечно, исторически сложившаяся данность, с которой мы живём:

  • Обыкновенные акции для крупных инвесторов интереснее, чем привилегированные, потому что они дают право голоса и возможность оказывать влияние на то, что происходит в компании. Хочешь увеличить контроль над компанией — покупай большой пакет обыкновенных акций. Иногда даже сама компания выкупает акции у собственников АО непосредственно
  • Префы обычно не торгуются на зарубежных площадках и не входят в состав глобальных индексов. Это делает их несколько более нишевой историей
  • Обыкновенные акции более ликвидны. Их объёмы торгов очень часто выше, чем по привилегированным акциям. Соответственно, их можно быстрее продать в случае необходимости. В свободном обращении часто находится большая доля префов, чем обыкновенных акций. Это происходит по понятным причинам. Кстати, в составе Индекса Московской Биржи доля обыкновенных акций Сбербанка — почти 13%, а доля привилегированных — чуть более 1%

Ситуация начинает меняться.

И привилегированные акции по многим бумагам в цене начинают приближаться к цене обыкновенных акций.

Почему? Потому что за последние несколько лет на рынок пришли достаточно много инвесторов, которые ориентированы на долгосрочные вложения.

Это хорошо. Они заинтересованы в получении понятных и достаточно высоких дивидендов.

Им с этой точки зрения действительно интереснее очень часто именно привилегированные акции. Поэтому сокращается разница в цене.

А в некоторых отдельных случаях уже префы даже стоят дороже, чем обыкновенные акции.

АО или АП: что выбрать? Что выбирать? Тут надо смотреть на каждого конкретного эмитента. Здесь нет какого-то рецепта счастья. Если вы видите, что акции компании достаточно дёшевы, и вы полагаете, что впереди у компании может быть какое-то событие, какой-то драйвер роста, который может подбросить акции наверх, то именно с точки зрения спекулятивных интересов вам, может быть, выгоднее покупать обыкновенные акции.

Если вы видите, что акции компании достаточно дёшевы, и вы полагаете, что впереди у компании может быть какое-то событие, какой-то драйвер роста, который может подбросить акции наверх, то именно с точки зрения спекулятивных интересов вам, может быть, выгоднее покупать обыкновенные акции. Они могут больше стрельнуть, они могут сильнее реагировать на происходящее из-за большей ликвидности бумаг. Префы могут реагировать более сдержанно.

Если, допустим, у нас есть достаточно большой дисконт, то при таком раскладе покупка префов для долгосрочного инвестора всё-таки будет более понятной, прогнозируемой и доходной историей именно на длинном горизонте. Мы с вами сравниваем отношение между ценой обыкновенных и привилегированных акций (это отношение должно быть больше 1,15).

Это происходит из-за того, что дивидендная доходность будет выше, скорее всего. Если вы эти дивиденды будете реинвестировать, то, соответственно, вы будете в большем профите. Сбербанк Сбербанк стремится выплачивать половину от чистой прибыли по МСФО, если сохраняется уровень достаточности капитала в 1,25.

При этом дивиденды по АО и префам будут равны. Сбербанк совершает выплату дивидендов 1 раз в год.

На данный момент по Сбербанку отношение обыкновенных акций к привилегированным составляет 1,09.

Вот этот дисконт сокращается в цене последние годы. Префы догоняют обычку. В текущей ситуации Сбербанк с 17 марта порекомендовал утвердить дивиденды в размере 18,7 рублей на одну обычную и на одну привилегированную акцию. Но это пока только рекомендация, и она находится под большим вопросом.

Сбербанк вполне может порезать или вообще отменить дивиденды с учётом кризиса. Но если отталкиваться от этих цифр, то получается, что у нас отсечка 14 октября 2020 года. До этой даты нужно купить бумаги, чтобы получить дивиденды.

Одна обыкновенная акция стоит примерно 217 рублей, одна привилегированная акция стоит 198 рублей. С учётом того, что дивиденд равный, у нас получается дивидендная доходность по обычке примерно 8,5%, а по префам доходность почти 9,5%. Именно на длинном горизонте это, конечно, может быть значимой историей.

Сургутнефтегаз Тут тоже свой особый кейс. У компании по обычке нет чётко прописанного регламента по размеру дивидендов. По префам же размер дивидендов — 10% от прибыли по российским стандартам отчётности (далее сумма делится на 25% всех акций компании).

В случае убытков обладатель префов может рассчитывать на 60 копеек на одну акцию. Сургутнефтегаз также выплачивает дивиденды 1 раз в год.

Отношение обычки к префам здесь достаточно высокое — 1,18.

Обыкновенная акция стоит у нас 40,7 рублей, а привилегированная акция стоит 34,3 рублей. В 2020 году ситуация такая. Компания выплатит обладателям привилегированных акций 97 копеек на одну акцию.

Годом ранее выплаты составляли 7,62 рубля.

Вот здесь очень сильно скачет политика по префам. Сейчас кризис, и Сургутнефтегаз по префам платит низкий дивиденд. Но он всё равно будет выше, чем дивиденд по обыкновенным акциям, потому что там компания предлагает только 65 копеек на одну обыкновенную акцию.

У нас 16 июля отсечка. По обыкновенным акциям текущая дивдоходность составляет 1,6%, а по префам — 2,8%.

Разница тоже существенная. Татнефть Татнефть направляет на дивиденды не менее половины прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от величины прибыли.

Как правило, выплачивается одинаковый дивиденд по обычке и префам. По обыкновенным акциям суммы выплачиваются, исходя из рекомендаций совета директоров. Как правило, они стараются поддерживать равный дивиденд.

У совета директоров здесь может быть абсолютно любая своя мотивация для этого. По привилегированным же акциям есть прописанный минимальный размер дивидендов, который установлен политикой компании.

Это 1 рубль, который соответствует номиналу акции. Компания выплачивает свои дивиденды 3 раза в год.

Сейчас как раз-таки в связи с кризисом Татнефть существенно сократила финальные дивидендные выплаты за 2020 год. Компания уже выплатила в 2020 году в виде промежуточных дивидендов почти 150 миллиардов рублей. Это 78% от прибыли компании, которая была показана в 2020 году.

Это щедро, это больше, чем, в принципе, компания должна делать.

Компания делала это, потому что она поддерживала рост котировок компании именно за счёт выплаты щедрых дивидендов.

Но в условиях кризиса от финальных дивидендов за 2020 год компания фактически отказалась.

По обыкновенным акциям не будет выплачено ничего, а по привилегированным акциям выплатят в соответствии с тем, что прописано в уставе — вот этот символический 1 рубль на каждую акцию. Вот так бывает. И это тоже абсолютно нормально. При этом вроде как менеджмент говорит, что планирует представить предложение по выплате промежуточных дивидендов за 1 полугодие 2020 года.

Возможно, там и будут неплохие дивиденды.

Обыкновенная акция стоит 586 рублей, а привилегированная акция стоит 575 рублей. Вот здесь видно, что префы прямо уже вплотную подошли по цене к обычке.

Соотношение АО к АП=1,02. Это очень мало.

Вот они уже практически сравнялись, потому что префы Татнефти — это известная российская щедрая дивидендная бумага. Ленэнерго В уставном плане компании существует следующая норма — выделять на выплату по префам 10% от чистой прибыли по российским стандартам отчётности. Только для этого обязательно наличие этой самой прибыли по итогам финансового периода.

Расчёт осуществляется до вычетов на инвестиционную программу, покрытие ранее понесённых убытков и отчисления в разнообразные фонды. Но при этом доля префов очень маленькая — всего 1% от общего количества акций. По обыкновенным акциям, как правило, Ленэнерго выплачивает дивиденд намного меньше. При этом для него есть ещё огромное количество условий.
При этом для него есть ещё огромное количество условий.

Одна обыкновенная акция Ленэнерго стоит 6,2 рублей и платит дивиденд 0,0947.

Текущая дивдоходность получается примерно 1,5%.

А по привилегированным акциям у нас и цена выше.

Акция стоит почти 169 рублей.

Но по ней и дивиденд платится 13,62 рубля. Дивдоходность здесь получается 8%. И так тоже бывает.

Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции.

Можете с нами, сейчас там крутой обучающий мини-курс, после прохождения которого вам дарят акции на сумму до 25 тысяч рублей. Получить бонус просто так можно по нашей партнёрской ссылке Ещё мы инвестируем в IPO через платформу United Traders.

Если не знаете, что это такое — читайте наш подробный обзор в этой статье и инвестируйте вместе с нами. Ещё смотрите наше свежее видео на YouTube: ( Пока оценок нет )

Привилегированные акции – что это, чем они отличаются от обычных

» » Автор Виктория Булахова На чтение 11 мин.

Привилегированные акции – это акции, предоставляющие их владельцам определенные преимущества по сравнению с обыкновенными долевыми бумагами. В то же время на эти активы распространяется ряд ограничений.

Простыми словами, привилегированные акции – это доли в уставном капитале компании, владельцы которых пользуются особыми условиями.

Такие бумаги дают определенные преимущества при начислении дивидендов, но при этом не предоставляют права голоса на собраниях участников. В этой статье мы расскажем, чем отличаются привилегированные акции от обычных, а также о ликвидности этих активов на рынке. Отдельно поговорим о том, на что нужно ориентироваться инвестору, который стоит перед выбором: какие акции лучше покупать – привилегированные или обычные.

Долевые бумаги открытых акционерных обществ (АО) делятся на две категории: обыкновенные и привилегированные акции.

И те, и другие активы доступны для приобретения:

  1. непосредственно у эмитента;
  2. в ПИФах (паевых инвестиционных фондах).
  3. на фондовых биржах – как отдельно, так и в составе фондовых индексов;

В зависимости от отрасли, в которой эмитент осуществляет свою деятельность, а также от цели инвестирования, держатель акций может получать доход двумя способами:

  1. в форме дивидендов.
  2. на разнице котировок (купил подешевле, продал подороже);

Дивиденды – это доход акционера в виде процента от прибыли, начисляемый по итогам финансового года.

Размер процента назначается советом директоров АО, далее выносится для рассмотрения на собрание акционеров. Выплаты дохода в форме дивидендов бывают не обязательно раз в год – иногда это происходит ежеквартально, раз в полгода или девять месяцев. Вся информация о размере выплат и их периодичности находится в открытом доступе на сайте эмитента.

Порядок получения дохода, а также другие моменты, связанные с покупкой и продажей бумаг, различаются в зависимости от их вида.

Рассмотрим отдельно оба вида акций – обыкновенные и привилегированные. Фондовые биржи предоставляют широкий выбор ценных бумаг крупных российских и зарубежных компаний, большинство из которых составляют обыкновенные акции. Эти бумаги выпускаются эмитентами – открытыми и закрытыми акционерными обществами.

В первом случае бумаги свободно продаются на фондовом рынке, во втором – распределяются среди определенного круга лиц. Обыкновенные акции предоставляют их держателю возможность участвовать в принятии решений по деятельности компании посредством голосования на собраниях акционеров.

Доход акционера выражен в форме дивидендов, размер которых определяется как процент от чистой прибыли общества за год.

Рыночная стоимость обыкновенных акций определяется не только результатами работы компании-эмитента, но и различными внешними факторами – экономическими или политическими.

Такие бумаги отличаются средней или высокой волатильностью. Итак, что значит «привилегированные акции», и какие основные привилегии имеют эти ценные бумаги?

Привилегированные акции, (их еще называют префы или префакции), в отличие от обыкновенных акций, предоставляют их владельцу право присутствовать на собраниях АО без возможности голосования.

Однако здесь имеются некоторые исключения, о которых расскажем чуть ниже. Выпуск привилегированных акций ограничен законодательством – их количество не должно быть больше 25 % от общего числа ценных бумаг компании.

Размер дивидендов по префакциям может выражаться в фиксированной или, реже, плавающей сумме и не зависит от результатов работы эмитента. Если деятельность компании по итогам года оказалась убыточной, дивиденды по префам их владелец все равно должен получить. Таким образом, для выплаты дохода используются другие источники.

Кроме того, при реорганизации и ликвидации АО владельцы префов имеют право на получение определенной доли имущества. Это основное, что нужно знать про обычные акции и привилегированные.

Далее рассмотрим их различия более детально. Итак, чем отличаются привилегированные акции от обыкновенных?

  • Участие в управлении. Держатели привилегированных акций лишены права голосовать и не могут влиять на решения учредителей и акционеров. Однако здесь существуют некоторые исключения.
  • Преимущества при выплате дохода. Владельцы префов имеют первоочередное право на получение дивидендов, независимо от того, какой финансовый результат был получен по итогам деятельности компании за год.
  1. Если в уставе компании содержится условие, предусматривающее соотношение голосов владельцев простых и привилегированных акций, то держатели префакций имеют право голоса.

    Например, если такое соотношение 1/3, то владелец одной привилегированной акции имеет три голоса.

  2. Существуют также особые случаи, в которых владельцы привилегированных акций имеют право принимать решения:
  1. ликвидация или любая из форм реорганизации компании;
  2. уменьшение размера гарантированных дивидендов.
  • Получение доли при ликвидации АО.

    Если компания проводит процедуру ликвидации, владелец префа имеет право на получение доли имущества.

    Размер этой доли устанавливается решением собрания акционеров. Важно отметить, что распределение долей осуществляется после удовлетворения требований кредиторов.

Для префов устанавливается ликвидационная стоимость, порядок расчета которой определяется уставом.

Это может быть процент от номинала или фиксированная сумма. Источники финансирования любого предприятия формируются как за счет собственных средств, так и с привлечением заемного капитала. Собственные средства предприятия – это его уставный капитал (в АО он состоит из долевых бумаг), а также основные фонды и другие оборотные и внеоборотные активы, числящиеся на балансе компании.

Заемный капитал – это долгосрочные кредиты и ссуды банков, компаний и частных лиц, а также другие виды кредиторской задолженности. Одним из видов привлечения заемных средств является выпуск облигаций. Облигация – это долговое обязательство.

Владелец этой ценной бумаги является кредитором общества и имеет право на получение определенного процента, который не зависит от прибыли. Главным отличием облигаций от акций является их финансирование.

Акции являются собственным капиталом общества. Выпуская облигации, компания привлекает заемные средства из внешних источников.

Владелец облигации не принимает участия в управлении компанией и не может присутствовать на собраниях акционеров. Проценты по облигациям должны выплачиваться эмитентом независимо от финансовых результатов деятельности предприятия.

В случае невыплаты дохода держатель облигации имеет право обратиться в суд. Облигации, как правило, имеют низкий уровень риска и меньшую доходность в сравнении с долевыми ценными бумагами. В таблице ниже приведем подробную классификацию всех типов привилегированных акций по нескольким признакам. Наименование признакаТип акцииОсобенности Начисление дивидендовС фиксированными процентамиПроцент устанавливается в фиксированной сумме и не зависит от финансового результата эмитента С дополнительными дивидендамиОпределяется минимальный порог дивидендов.
Наименование признакаТип акцииОсобенности Начисление дивидендовС фиксированными процентамиПроцент устанавливается в фиксированной сумме и не зависит от финансового результата эмитента С дополнительными дивидендамиОпределяется минимальный порог дивидендов. Если выплаты по обыкновенным акциям выше, по префам осуществляется доплата разницы С процентным коридоромОпределяется минимальный и максимальный порог выплат С аукционным способом расчетаРазмер дивиденда устанавливается покупателями на аукционе Выплата дивидендовКумулятивнаяЕсли в данный момент у эмитента нет средств для выплаты, начисленные проценты накапливаются и могут быть выплачены в последующие периоды НекумулятивнаяДивиденды не накапливаются.

При невозможности выплаты дохода акционерам предоставляется право голоса на собраниях ОбменКонвертируемаяЧерез определенное время возможен выкуп таких бумаг эмитентом для последующего обмена на обыкновенные акции.

Акционер должен быть уведомлен о предстоящем обмене заранее НеконвертируемаяНе конвертируются в простые бумаги ВыкупС возможностью погашенияВозможен выкуп эмитентом с выплатой инвестору премии в размере 1%. Выкупная цена рассчитывается исходя из номинала и цены на рынке НеотзывнаяНе подлежит выкупу В таблице выше описаны способы начисления дивидендов по привилегированным акциям.

Рассмотрим более подробно каждый способ.

  • Фиксированный процент. Это самый популярный способ начисления дохода по префам. При отсутствии прибыли дивиденды подлежат выплате из других источников, в том числе за счет заемных средств. И наоборот, если компания по итогам года показала высокую прибыль, размер дивидендов не увеличится. Таким образом, этот способ характеризуется риском для акционера и эмитента.
  • Процентный коридор. Этот способ применяется довольно редко. Минимальный и максимальный порог определяется с целью минимизации рисков для эмитента и инвестора.
  • Доплата до размера дохода по обычным бумагам. Например, эмитентом установлен минимальный порог доходности по префам в размере 3%. Если в отчетном году размер дивидендов по обычным акциям составил 4%, держателям префов доплачивается 1%.
  • Аукцион проводится профессиональным участником рынка ценных бумаг, выполняющим функции брокера. В заявках указываются следующие параметры:
  1. количество бумаг;
  2. размер дивидендов.

По окончании приема заявок брокер определяет среднюю величину процента по акциям.

К участию в аукционе допускаются только те участники, которые указали в заявках размер дохода ниже установленного организаторами.

Считается, что такие ценные бумаги отличаются меньшим риском, но и продать их с выгодой, как правило, бывает непросто. Это обусловлено тем, что средняя доходность, установленная посредником и рассчитанная по заявкам, может оказаться слишком высокой из-за недостаточного количества покупателей.

Перечислим основные права владельцев привилегированных акций.

  • Привилегированные акции наравне с обыкновенными дают право на получение доли в уставном капитале акционерного общества.
  • Владельцы префов могут присутствовать на собраниях акционеров, однако голосование допускается лишь в некоторых случаях, в частности, если стоит вопрос об уменьшении размера дивидендов.
  • Привилегированная акция дает право на получение доли имущества при ликвидации компании.

Несмотря на преимущества в выплате дивидендов, префы, как правило, на рынке стоят дешевле обычных бумаг. Разберем, почему привилегированные акции дешевле обыкновенных.

  • Обыкновенные акции отличаются большей доступностью – их можно приобрести на биржах, а также в составе индексов.
  • Третья причина вытекает из предыдущей. Количество префов на биржах существенно меньше в сравнении с простыми акциями. Это обусловлено тем, что доля префов законодательно ограничена величиной в 25% от уставного капитала АО. Соответственно, и ликвидность таких бумаг существенно ниже.
  • Первая и самая главная причина: простые акции, в отличие от привилегированных, дают право на участие в управлении обществом. К примеру, если вы приобрели контрольный пакет акций крупной компании, вы фактически получаете право распоряжаться прибылью этой компании.

С точки зрения ликвидности, в приоритете, безусловно, обыкновенные акции, т.к. они дают право управления компанией, что может существенно повлиять на их цену. В отличие от префакций, обычные бумаги чаще могут входить в состав популярных индексов, например, FTSE Russia.

А если сравнивать доходность, то этот показатель в целом выше по префам. На распределение доходности сильно влияет структура инвесторов. Если доля частных инвесторов, которые ориентированы на высокие доходы в долгосрочной перспективе, превысит долю крупных акционеров-юридических лиц, тогда и разрыв между размерами доходности сократится.

Приведем примеры за 2018-2020 гг.: Наименование эмитентаГодДоходность по обыкновенным акциям, %Доходность по префакциям, % Сургутнефтегаз2018218 20201,72,4 Сбербанк20181,121,22 20207,78,4 20204,95,4 В 2020 доходность бумаг Сургутнефтегаза снова «сместилась» в сторону префов и составила 12,9% против 1,7% дохода по обычным акциям. Выгодно продать привилегированные акции с коротким сроком сложнее, чем обычные.

Это связано с тем, что на рынке префы стоят дешевле. Фондовые биржи проводят аукционы по продаже ценных бумаг. Такая форма торговли подойдет для краткосрочных префов, т.к.

есть возможность быстрого определения максимально адекватной рыночной цены. Последовательность действий аукционной продажи краткосрочных привилегированных акций такая:

  • Неисполненные заявки переносятся в очередь для следующих торгов.
  • При совпадении условий совершаются сделки купли-продажи.
  • Сверяются цены в заявках и сопоставляются со встречными предложениями.
  • Принимаются заявки от продавцов и предложения от покупателей.

Сформулируем основные отличия, а также преимущества и недостатки обыкновенных и привилегированных акций в таблице.

Достоинства выделены зеленым цветом, недостатки – красным. Вид ценной бумагиКритерий Право управления обществомДоходностьЛиквидность и рыночная ценаВолатильность и уровень рискаДоступность для купли-продажи Обыкновенная акцияЕстьОтсутствие гарантированного доходаБолее высокая ликвидностьБолее высокиеДоступны на всех крупных торговых площадках ПрефПрактически отсутствуетВозможность получения дохода вне зависимости от финансовых показателей эмитента. Право на получение доли при ликвидации АОБолее низкая цена на фондовом рынкеБолее низкиеМеньшее количество на фондовых биржах; не входят в состав иностранных фондовых индексов Как видим, префы обладают меньшим количеством плюсов.

Но, повторюсь, все индивидуально.

Многое зависит от выбранного эмитента и ваших ожиданий от инвестирования.

Переходим к главному вопросу: какой выбор сделать инвестору? Итак, предположим, у нас есть три типа инвесторов.

  • Компании, заинтересованные в приобретении крупных пакетов ценных бумаг. Для таких инвесторов стоит сделать выбор в пользу обыкновенных акций, т.к. основная цель этих акционеров – не дивиденды, а управление прибылью и денежными потоками эмитента.
  • Средние и мелкие инвесторы, ориентированные на краткосрочную перспективу. Для этих акционеров (как правило, это миноритарии, т.е. владельцы небольших пакетов) также более интересны обычные бумаги, т.к. основной вид прибыли от краткосрочного инвестирования – доход от разницы котировок (купить подешевле, чтобы в нужное время продать подороже).
  • Долгосрочные инвесторы. Для миноритариев, ориентированных на получение дохода в долгосрочной перспективе, стоит выбрать префы. Обычно таким акционерам не важно участие в управлении делами компании. Достаточно следить за деятельностью эмитентов на официальных сайтах. При необходимости ценные бумаги можно продать на аукционе.

Оба вида ценных бумаг, рассмотренных в этой статье, имеют свои преимущества.

Фондовый рынок предоставляет огромный выбор обыкновенных и привилегированных акций. Если вы уже достаточно хорошо ориентируетесь на этом рынке и привыкли следить за котировками, знаете, как купить бумаги через брокера и без его помощи, и ваш портфель является достаточно «агрессивным», т.е. состоящим из активов с высокой ликвидностью и высокой степенью риска – зарабатывайте на обыкновенных акциях в краткосрочной перспективе.
состоящим из активов с высокой ликвидностью и высокой степенью риска – зарабатывайте на обыкновенных акциях в краткосрочной перспективе.

Если же у вас нет времени постоянно отслеживать биржевые сводки и прогнозы, и ваша цель – стабильный доход в течение нескольких лет, покупайте префы. Дивидендная доходность по ним в большинстве случаев в разы выше, чем по простым акциям.

Но вне зависимости от того, какому виду активов вы отдадите предпочтение, – не лишним будет напомнить о диверсификации. Наряду с акциями стоит включить в портфель облигации и другие , чтобы снизить инвестиционный риск.

Дивиденды по привилегированным акциям

Регистрация акционерного общества сопровождается формированием капитала посредством выпуска акций.

Организация-эмитент размещает ценные бумаги на биржевом рынке для покупки инвесторами.

На фондовом рынке продаются и покупаются два типа акций: обыкновенные и привилегированные. Льготные активы выпускаются в объеме не более четверти УК общества.

При выплате дивидендов обыкновенные акции не имеют преимущества перед привилегированными, наоборот, в первую очередь доход получают владельцы «префов». Содержание Право на первоочередное получение дивидендов по фиксированной ставке дают привилегированные акции — это ценные бумаги, подтверждающие долю их владельца в уставном капитале предприятия. Они наделены особыми правами, но одновременно имеют ряд существенных ограничений.

Среди брокеров в ходу сокращенное название этих бумаг — «префы» — производное от английского preference stock.

Они свободно торгуются на фондовом рынке вместе с обыкновенными акциями. 1. Префы гарантируют получение стабильных дивидендов по ставке эмитента (твердая величина, процент от стоимости акции или чистой прибыли по балансу).

Размер дивиденда по привилегированным акциям АО может быть установлен его Уставом. При отсутствии дохода дивиденды выплачиваются из специальных фондов, созданных для этих целей.

выплачиваются в приоритетном порядке по сравнению с обыкновенными акциями. Риск получить убытки по таким сертификатам ниже, чем у простых бумаг.

2. Владелец префов обладает правом на первоочередное получение дивидендов и остаточного имущества при ликвидации компании добровольно или в процедуре банкротства.

Распределение активов происходит после расчетов со всеми кредиторами. Достоинства льготных акций:

  1. стоимость префов мало зависит от условий биржевого рынка, поэтому они охотнее покупаются инвесторами для долгосрочных вложений.
  2. возможна конвертация в обыкновенные акции, на условиях, прописанных в уставе общества;
  3. доля платежей по приоритетным бумагам выделяется в общем объеме чистого дохода;

1.

Префы не позволяют акционеру участвовать в управлении компанией. Они лишают его права голоса на общем собрании участников бизнеса. Держатели привилегированных акций голосуют на общем собрании акционеров в случае принятия постановлений, касающихся их интересов.

Примеры таких решений: реорганизация или ликвидация компании, снижение гарантированных денежных выплат. 2. По некоторым префам дивиденды могут быть не выплачены, например, в случае получения убытков или направлении прибыли на расширение производства.

Если владелец префов не получил дивиденды, его бумаги становятся голосующими на общем собрании совладельцев предприятия. Право голоса сохраняется до момента получения выплат. 3. Акционерное общество наделено полномочиями на возврат акций с привилегиями.

В такой ситуации владельцу бумаг компенсируют финансовые потери. В период роста прибыли велика вероятность повышения процентной ставки на выплаты дивидендов только по обыкновенным бумагам. Отраженный документально размер дохода по привилегированным акциям является в этом случае менее выгодным.

В массе льготных бумаг выделяются кумулятивные акции. При отрицательных показателях работы компании утверждается решение — не платить дивиденды по всем активам, включая префы.

Выплаты на кумулятивные акции рассчитываются при этом в установленном порядке, суммируются и выплачиваются после преодоления кризисного периода. Еще один вид привилегированных бумаг — конвертируемые.

Их можно обратить в обыкновенные акции или ценные активы другого характера.

У начинающих инвесторов возникает проблема выбора между обыкновенными и привилегированными акциями. Главным критерием правильной покупки становится получение дивидендов. Необходимо удостовериться: какие акции выпущены выбранной компанией.

Это можно сделать на сайте брокера , воспользовавшись таблицей «Дивиденды». Из нее можно получить информацию о компаниях с двумя типами бумаг, как, например, Сбербанк или Татнефть. В таблице по состоянию на середину сентября 2020 г.

указаны сведения о доходности, прогнозируемой сумме выплат на текущий год и другая важная информация.

На сайте эмитента можно ознакомиться с дивидендной политикой компании и узнать о соотношении доходов по простым и льготным бумагам, просмотреть историю платежей.

Например, Сбербанк выплачивает одинаковые дивиденды по тем и другим акциям. Сравнение доходности обычных и привилегированных акций у разных компаний по состоянию на 15 сентября 2020 г. Наименование Доходность привилегированных акций, % Доходность обычных акций, % Сбербанк 8,57 8,22 Татнефть 6,19 6,08 Сургутнефтегаз 12,39 1,66 Мечел 17,33 0 Прибыльность у префов выше, чем тот же показатель у обыкновенных акций.

У некоторых компаний разница небольшая, у отдельных предприятий, таких как Сургутнефтегаз — значительная. ПАО Мечел платит дивиденды только по префам. Держатели акций уплачивают НДФЛ в размере 13 %.

Цены на акции в рублях по состоянию на 18.09.2020. Сравнение цен на два вида акций Наименование Привилегированные Обыкновенные Сбербанк 221,78 229,0 Татнефть 495,0 509,7 Башнефть 1293,0 1666,0 Ростелеком 88,25 98,0 Сравнение рыночных цен на оба вида активов дает однозначный вывод: привилегированные акции на российском рынке дешевле обычных бумаг. На фондовой бирже Америки — противоположная картина.

На снижение цены префов влияют следующие обстоятельства.

  • Обыкновенные акции, участвующие в управлении компанией, активно скупаются крупными инвесторами. Объемные пакеты ценных бумаг позволяют контролировать деятельность акционерного предприятия.
  • Привилегированные акции практически не участвуют в торгах на иностранных биржах. Их нет в списке индекса FTSE Russia IOB 15 российских компаний, торгующихся на лондонской площадке в форме депозитарных расписок — вторичных ценных бумаг, позволяющих преодолеть запрет на вложения в активы зарубежных фирм.

Количество частных инвесторов на российском фондовом рынке постоянно увеличивается.

Покупая префы с повышенными дивидендами, они сглаживают разрыв в ценах. Для правильного понимания расчетных формул инвестору необходимо разбираться в понятиях стоимости акций на разных этапах ее формирования. Номинальная — цена акции на дату регистрации эмитента.

Рассчитывается как частное от деления капитала на количество отправляемых в оборот ценных бумаг.

Рыночная — складывается в процессе торговли, зависит от спроса и предложения на данный вид активов. Исходя из определения, можно сделать вывод, что номинальная цена простой акции одинакова для всех бумаг. У префов стоимость зависит от их вида и может отличаться друг от друга.

Размер вознаграждения по бумагам с преимущественными правами устанавливается на основе рыночной процентной ставки, действующей на момент выпуска.

ДДт = Дг/Ср, где ДДт — текущая дивидендная доходность.

Дг — ежегодная сумма дивидендов.

Ср — рыночная стоимость акции. Отсюда Ср = Дг/ДДт. Существуют различные способы начисления дивидендов по акциям с привилегиями. Чаще всего используются алгоритмы:

  1. установленный процент от номинала;
  2. процент по ставке LIBOR от первоначальной цены бумаги;
  3. доля чистого дохода.

LIBOR — средняя ставка кредитования лондонских банков.

Служит базовым элементом для определения процентов по долговым обязательствам субъектов предпринимательской деятельности по всему миру. Процент дохода на одну акцию публикуется в проспекте эмиссии при начальном размещении бумаг на бирже.

  • Процент от чистой прибыли Процент х чистую прибыль/число префов = годовой доход на 1 акцию
  • По ставке ЛИБОР Годовые дивиденды = первоначальная стоимость х текущий лондонский процент
  • При фиксированном проценте Ежегодное вознаграждение = номинальная цена х процент

ПАО выпустило 400 000 акций.

Номинальная цена одной — 20 рублей. Из общего количества: 300 000 — обыкновенные, 100 000 — привилегированные с 10 % дивидендов. Требуется отразить выплаты по привилегированным акциям, если распределяемая прибыль составила 650 000 руб.

Сумма дивидендов = дивидендная ставка х номинальная стоимость 10 % х 20 руб.

= 0,1 х 20 = 2 руб. на одну привилегированную акцию.

Общий итог дивидендов на все префы: 2 руб.

х 100 000 = 200 000 руб Произведена первоочередная выплата вознаграждения по льготным бумагам.

Остаток прибыли 650 000 — 200000 = 450 000 руб. в равных долях направляется на платежи по обыкновенным акциям. 450 000 /300 000 = 1,5 руб. на одну акцию Доходность определена в 10 %.

Для обыкновенных акций доходность составит 1,5 / 20 = 0,075 = 7,5 %. Чаще всего дивиденды выплачивают по итогам года или шести месяцев после сдачи отчетности. Существуют компании, перечисляющие платежи ежеквартально или ежемесячно.

Такой способ применяется редко, в основном у иностранных фирм. После публикации даты закрытия реестра акционеров, получающих дивиденды, на бирже начинается активная торговля. Чтобы успеть попасть в этот список, нужно купить акции за два дня до его закрытия.

После чего в течение месяца получить от компании свой процент прибыли.

Суммы поступают на счет, открытый через доверенного брокера на бирже, перечисляются на банковский депозит или выплачиваются из кассы предприятия. Условия оговариваются в заключенном контракте.

Если руководящий совет и собрание акционеров принимают решение не выплачивать дивиденды, по кумулятивным акциям будут накапливаться долги по обязательным выплатам, по некумулятивным бумагам платежей не будет. В этом случае у владельца префов появляется право голосования по всем решениям компании.

Пользоваться им он может до погашения всей задолженности.

Инвесторы, преследующие цель контролировать распределение прибыли и влиять на управление акционерным обществом, делают выбор в пользу простых бумаг и скупают их крупными пакетами.

Средние и мелкие миноритарии заинтересованы в покупке обычных бумаг на короткие сроки. Основной доход при этом получают от разницы котировок. Для акционеров, нацеленных на долгосрочные вложения, предпочтительнее префы — не нужно участвовать в управлении компанией, достаточно следить за показателями ее работы, котировками акций, их доходностью.

В случае необходимости привилегированные бумаги можно выгодно продать.

Основное преимущество префов — получение гарантированного дохода с минимальными возможностями управления компанией. Выплаты дивидендов по простым бумагам часто отменяют или переносят на другой срок, участие миноритария в управлении фактически мизерно.